В ЦБ отметили, что российская экономика во втором квартале продолжила расти умеренными темпами. Основным драйвером оставался потребительский спрос, тогда как инвестиционная активность оставалась сдержанной. Одновременно предприятия стали значительно хуже оценивать перспективы спроса и выпуска, что может свидетельствовать о замедлении экономической активности во втором полугодии. На этом фоне Банк России ухудшил прогноз роста ВВП на 2026 год до 0–1%.
Регулятор подчеркнул, что ускорение инфляции летом во многом носило разовый характер и было связано прежде всего с подорожанием моторного топлива и плодоовощной продукции. Несмотря на это, оценка устойчивой инфляции остается вблизи целевого уровня — 4–5% в пересчете на год. По состоянию на 20 июля годовая инфляция составляла 5,9%, а по итогам всего 2026 года ЦБ теперь ожидает ее в диапазоне 6–7%.
При этом инфляционные ожидания населения, бизнеса и финансового рынка выросли, что остается одним из главных факторов, ограничивающих возможность более быстрого снижения процентных ставок. Дополнительные риски, по оценке Банка России, создают временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях, более мягкая бюджетная политика и сохраняющийся опережающий рост заработных плат относительно производительности труда.
Кредитная активность в июне несколько замедлилась главным образом за счет корпоративного сегмента, тогда как розничное кредитование, напротив, ускорилось. Рынок труда постепенно охлаждается: обеспеченность компаний персоналом улучшается, хотя безработица остается на исторически низком уровне.
Банк России вновь подчеркнул, что дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и оценки внутренних и внешних рисков. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 14,5–14,6% в 2026 году и ее снижение до 10,5–12,5% в 2027 году. При сохранении текущей денежно-кредитной политики регулятор рассчитывает вернуть инфляцию к целевым 4% в 2027 году.